基金業“高考作文”刷屏，誰是你心中的滿分作文？來看投資版“本手、妙手、俗手”

投資如下棋，基金公司面對今年高考作文可謂得心應手。

恰逢高考時段，盡管闊別考場多年，看到高考作文題目仍然引發大眾思考，尤其是今年全國新高考Ⅰ卷“本手、妙手、俗手”的作文題在社交網絡引發熱議。不少基金公司都對其有深刻理：

睿遠基金認為，本手是合乎棋理的正規下法；妙手是出人意料的精妙下法；俗手是貌似合理，而從全局看通常會受損的下法。圍棋中也有十誡一說：不得貪勝、入界宜緩、攻彼顧我、棄子爭先、舍小取大、逢危須棄、慎勿輕速、動須相應、彼強自保、勢孤取和。

在富國基金看來，本手，代表扎實的基本面研究。而妙手則是投資理念/方法論的形成。至于俗手，則是按部就班的投資技巧。

融通基金通過對圍棋、打仗、投資三個場景中“通盤無妙手”的分析，層層遞進，引出中心思想：無論市場漲跌，每月按時扣款買入，長期下來獲得一個平均成本，等待市場行情到來，看似平淡無奇，沒有“妙手”，但勝在“按部就班”，不斷積累。

興證全球基金此前三次都討論投資中的“妙手”和“俗手”，表示，如同圍棋一樣，投資比的是長跑，短期的鋒芒并不一定能帶來長期的勝利。

而財通證券資管寫了五篇高考作文，將五個高考作文話題對應到投資當中，總結了許多投資心得，比如：投資是高強度的長期賽事，不管何種風格的投資，都是對時代經濟發展與產業變遷認知的變現，背后的內核其實是保持與時俱進、不斷迭代的學習能力。

睿遠基金：投資中的“本手、妙手、俗手”

圍棋中有“本手、妙手、俗手”一說：本手是合乎棋理的正規下法；妙手是出人意料的精妙下法；俗手是貌似合理，而從全局看通常會受損的下法。圍棋中也有十誡一說：不得貪勝、入界宜緩、攻彼顧我、棄子爭先、舍小取大、逢危須棄、慎勿輕速、動須相應、彼強自保、勢孤取和。

保持冷靜，管理風險

不貪，是基于理性思考和冷靜判斷之后的一種行為。不得貪勝不是讓我們放棄求勝的心，不是什么所謂的“佛系”，而是提醒我們時刻保持頭腦冷靜，避開誘惑。

圍棋比賽中有勝、負與和，首要目標是“求不敗”，而不敗常常屬于少失誤的一方。投資是為了賺錢，但同時也是“不虧錢”的藝術，首要考慮的同樣是如何管理風險，減少失誤。

我們應該更加理性思考什么情況下投資，而不是因市場短期上漲或者下跌而引起的本能反應來行動。我們在市場當中交易，但交易所依循的應該是我們的投資規則和理論，把握好投資過程，“因上努力，果上隨緣”。

否則，市場變化風起云涌，所有支持交易的理由都可能在瞬間被推翻，被“改變信仰”，如果真的出現這種情況，犯錯的成本太高，極容易陷入虧損的境地。

不求妙手，但求積勝

勝率是決定長期超額收益的重要因素。

不得貪勝的后一誡就是：入界宜緩。這種“緩慢”并不是絕對的慢，而是一種“累積”。如果追求小的勝利而容許大的失敗的話，那么在一個更長更大的“局”中，很難獲勝。

圍棋大家李昌鎬在自傳《不得貪勝》里面說到“不求妙手，但求積勝”，這也適用于我們的投資，身邊似乎總有一夜暴富的“妙手”，但我們應該為“積勝”而感到踏實。通過長期高于50%的勝率，積累超額收益。

同樣道理，基金經理一年兩年排名在市場前1/2、前1/3并不會特別難，但是如果常年能夠維持在這樣的區間段，那么拉長時間段，大概率會非?？壳啊?/p>

根據Wind數據，我們提取了Wind混合型基金過去5個完整年份的數據，統計區間為自2023年1月1日至2023年12月31日，共有成立滿5年的723只基金可比。

數據發現：

1. 復權單位凈值增長率排名前十位的基金中，有7只基金都是每年排名在前二分之一，其余3只則是有四年排名在前二分之一；同時每年排名在前二分之一的基金包攬了前六名。

2. 在可比的723只基金中，共有44只基金每一年都排在全市場前二分之一，這44只基金中總收益最低的一只基金，在全市場依然可以排到前二分之一（319/723）。

3. 如果五年間，有兩年處于前二分之一，那么最好的一只基金也只能排在五年間總收益榜的第32位。

4. 如果五年間，只有一年處于前二分之一，那么最好的一只基金僅排在五年間總收益榜的第73位。

不得貪勝，投對本金

李昌鎬的棋，當面對對手不斷挑釁的時候，也時常保持在平穩推進中不斷累積己方的陣地，克制那種想要沖入對方陣中廝殺的沖動。

如此，我們在投資當中也應該避免“倒金字塔式”的投入本金。

當市場屬于單邊上漲的初期，小試牛刀，買一點先試試看。但是市場處于單邊上漲階段，因此無論買什么基本上都能賺錢，甚至買錯了都有可能比買對了賺得多。

這樣的情形會讓我們自信心滿滿，因為我們的嘗試得到驗證，那么無論我們原本的想法是否客觀理性正確與否，都得到了確認，正向反饋會刺激我們的認知，讓我們“投入更多”。

那在這種時候一種常見的進場方式，就是隨著市場上漲越買越多，也就是“倒金字塔式”投資。

這樣投入本金的方式，為什么不妥呢？

舉個實例看看：假設目前我們手里總計有十余萬可以拿出來投資基金，

小試牛刀建倉：先投資1千塊，小試牛刀，賺了20%，覺得很不錯；

獲利加倉：追加第二筆1萬元，又獲得了10%的收益，這感覺太好啦；

高位加重倉：看起來這個產品不錯，于是又加大投入，一下追加了10萬元。

如果此時下跌5%會怎么樣呢？

對于這只基金來說，整個區間段獲得大約25%的正收益，依然是很好的表現。但是若從我們的實際投資回報來看，大概是這樣的：

在不考慮交易費率的情況下，第一筆錢賺了250元，第二筆錢賺了417元，第三筆錢虧5303元，合計虧損4636元，這與產品區間總25%的收益率形成鮮明對比。

用一張圖表來模擬，就是如下的形態：

“倒金字塔”式投資

投資中，我們不妨保持多一些“本手”，去追尋更穩固的基礎和更長久的勝利。慢，即是快。

富國基金：投資如棋局，堅持本手，妙手天成

投資如棋局。

棋場需要步步為營，初盤布陣、中盤騰挪、尾盤收官，整體下來行動謹慎，防備嚴密。投資也需要穩扎穩打，初期鉆研擇時、中期加減倉、末期適時止盈，每一步都需要慎重決策、兼顧回撤控制。

在行棋方法上，圍棋有“本手、妙手、俗手”，這三個術語也對應了投資實操過程中的可選項。這些方法到了一定境界，都是應對險境的求勝哲學，亦是一種人生的態度。

本手——扎實的基本面研究

扎實的基本功永遠是追求勝局的核心，在棋局上是本手的熟練運用，在投資上是對基本面的深入研究。

把握企業盈利增長的趨勢，是最優的投資策略之一，市場的主線，永遠來自于企業盈利的兌現。若是投資股票，要了解公司基本面和發展潛力如何、所處行業和經濟環境如何等等；若是買基金，要對基金的類型、投資方向，基金經理的投資風格等因素深入透視、了如指掌，做到心中有數，而非人云亦云；若是廣義上的大類資產投資，需要熟稔宏觀策略、理解和追尋時代洪流帶來的富礦。

只有琢磨清楚這些最真實、最基本、最切實際的東西，才能可構建強大的認知能力圈，收獲認知的紅利。

妙手——投資理念/方法論的形成

棋局中的妙手總在賽場上，被后來者津津樂道；正如一些投資大師、基金經理的“高光時刻”，被廣大投資者拿來反復琢磨和借鑒。

投資中的妙手，往往是在承擔一定的風險的情況下實現的，優秀的投資經理或許有自己成熟的理念和極強的自律，提高一定風險下“妙手”的勝率，普通的投資者切不可期望畢其功與一役。比如投資擇時，我們總認為自己能做對這個選擇題，結果往往是被市場反復潑冷水。

妙手的形成，必須經過對市場高強度的跟蹤研究、經年累月的反復驗證，再結合投資者自身的風格，才可形成有效的投資方法論，是一個比較艱辛的過程，切不可急于求成。況且，投資的方法論也不是一成不變的。

俗手——按部就班的投資技巧

俗手為按部就班、中規中矩的行棋方法，方法四平八穩，在高手層面會導致直接失敗，但對于新手來說，使用俗手是可能必經之路。

在特定的市場趨勢下，投資的一些“小規律”、“小技巧”，在短期可能確實奏效，但如果對基本面一知半解，這類方法往往站不住腳，而且不利于自身水平的提升。

比如喜聞樂見的“冠軍基金策略”，可能是很多新手買基的“必選項”?？善鋵嵈蟛糠帜甓裙谲姫劷鸬某謧}，多為市場的熱門標的，但物極必反是自然規律，也是A股永恒的法則。拉長時間看，冠軍基金策略甚至存在“冠軍魔咒”，實際可能跑不贏“中位數”策略。這也說明了，俗手更需要在理解市場規律后、靈活使用，生硬照搬就變成了“死扛”。

在風云涌動的A股，鮮少有常勝將軍，也難見不變的風口，我們應避免人云亦云，不盲追“性感”的投資熱點，不盲信網紅基金或基金經理。

無論是期待畢其功于一役的妙手，還是期待“無招勝有招”的俗手，最終還是要回歸到對本手的深刻理解上。

很多時候，本手、妙手和俗手的應用都可能引致勝局，三者孰好孰壞的結論也不盡然。但三種方法的有機應用，一定是為了追求最終的勝局，而不是執著于細節和巧勁，這是棋手和投資者應有的大格局，也是棋局和投資相通的魅力。

融通基金：定投：通盤無妙手

善弈者通盤無妙手。

很會下棋的人，往往一整盤棋都沒有神奇的一招，或者力挽狂瀾的一手。

這有點違反我們的直覺，為什么是這樣呢？

一、圍棋的通盤無妙手

韓國有一位圍棋選手叫李昌鎬，是圍棋界的世界級頂尖高手，下圍棋的人都知道他。

李昌鎬16歲就奪得了世界冠軍，被認為是當代僅次于吳清源的棋手，巔峰時期橫掃中日韓三國棋手，號稱 “石佛”，是圍棋界一等一高手。

李昌鎬下棋最大的特點，也是最讓對手頭疼的手法，就是從不追求“妙手”。

而是每手棋，只求51%的勝率，俗稱“半目勝”。

通常，一局棋下來，總共也就200-300手，即使每手棋只有一半多一點的勝率，最多只要一百多手，就能穩操勝券。

也就是說，只要每一步比對手好一點點，就足夠贏了。

李昌鎬曾對記者說：我從不追求妙手，也沒想過要一舉擊潰對手。世界排名第一的棋手，居然只追求51%的勝率，

讓很多記者和業內人士都覺得不可思議。

這恰恰是高手的戰略，所謂的“妙手”，

雖然看起來很酷，贏的很漂亮，但存在一個問題——給對方致命一擊的同時，往往也會暴露自己的缺陷，正所謂大勝之后，必有大敗；大明之后，必有大暗。

而且，“妙手”存在不穩定和不可持續性，無法通過刻意練習來形成技能上的積累，一旦“靈感”枯竭，難免手足無措。

正如守衛一座城池，只靠“奇兵”是不行的，終歸要有深溝、高壘的防護。

而與之相比，“通盤無妙手”看似平淡無奇，但是積勝勢于點滴、化危機于無形，最終取得勝利是穩穩當當的，體現的是不同于“妙手”的另一種智慧。

二、打仗的“通盤無妙手”

中國有句古話：善戰者無赫赫之功”。

意思是說：善于打仗的人往往沒有什么顯赫的功績。

清朝末年，太平天國起義，太平軍戰斗力極強，大清國20萬八旗兵和60萬綠營兵在其面前都不堪一擊，可最終卻毀在了曾國藩率領的湘軍手里，這是怎么回事呢？

不了解情況的一定以為曾國藩是一個熟讀兵法、足智多謀的戰略家，其實恰恰相反，在他帶領湘軍之前，并沒有多少帶兵打仗的經驗，也不懂什么用兵之道。

之所以能贏，其實就六個字——結硬寨，打呆仗。

曾國藩從來不與敵軍硬碰硬地短兵相接，即使在勝算很大的情況下也從不主動發動攻擊，而是每到一個地方就在城外扎營，然后挖戰壕、筑高墻，把進攻變成防守，先讓自己處于不敗之地。

太平軍是非常驍勇善戰的，總想跟湘軍野戰，而湘軍就是守著陣地不動，就算太平軍再能打，碰到這種路數，也是毫無辦法。

只要一有時間，湘軍就開始不停地挖溝，一道又一道，直到讓這個城市水泄不通、斷草斷糧，等到城里彈盡糧絕之后，再輕松克之。

就這樣，一座城接著一座城，一點一點地挖溝，一步步地往前拱，就把太平天國給拱沒了。

所謂 “結硬寨，打呆仗”，簡而言之，就是先占據不敗之地，然后慢慢獲得細小優勢。

曾國藩是一個愛用“笨”方法的人，他不喜歡取巧的東西，也不相信什么四兩撥千斤的事情。

因為勝利果實從來不是強攻出來的，而是它熟透了，自己掉下來的。

《孫子兵法》里說，勝可知，而不可為。

三、投資的“通盤無妙手”

投資大師霍華德·馬克斯曾經在他的投資備忘錄里，講過這樣一只基金：

當時，我和一位客戶剛一起吃過飯，這位客戶管理著美國一個大型退休基金。

他告訴我，在所有退休基金中，他管理的基金排名從來沒高于27%，也從來沒低于47%，所以他的基金穩定地位于中間。

這個業績，也就是我們所說的第二個四分位（前50%），不是第一個四分位（前25%），也不是后兩個四分位（后50%）。

連續14年都是如此。

大家覺得，14年綜合起來，他的基金業績如何？

你可能會說在27%到47%之間，平均可能是37%。

實際是，這14年綜合起來，他的基金排在前4%以內，是美國業績最好的基金之一。

為什么？

既然他沒有一年是非常成功的，最后怎么可能成為同行里最優秀的呢？

答案很簡單，他沒有一年是糟糕的。每一年的業績都穩定地保持良好。

每一年都不錯，有些年份很好、有些年份一般，從來沒有一年糟糕的。

有時候出色、有時候很好、有時候一般，但從來不糟糕。

避免淪為輸家，自然成為贏家。

霍華德·馬克斯得出結論，這就是投資成功很重要的秘訣。

我們都是普通人，在股市中，無疑是弱勢的一方。

沒有投研團隊，沒有海量數據，沒有第一手的資訊，做不到經常性的公司調研，也不能隔三差五和各個行業的大佬面對面交流……

但股市的有趣之處在于，強者不一定贏，弱者也未必輸，關鍵要找準自己的定位，運用合適的投資方式。

做定投的人，承認自己是一個普通人。

不會預測市場，不會研究企業，沒有信息優勢，沒有太多時間精力投入到股市中，也無法很好地控制自己的投資情緒。

這些弱點，可以被定投很好地規避：定投不需要預測市場，虧損時堅持，達到收益目標后適時止盈，把握住這兩點就夠了；定投用不著研究個股、行業，指數基金簡單又省心；定投不需要你勞神費力天天盯著，到期按時扣款，其他時間該干嘛干嘛；定投也不用你控制情緒，遵守定投紀律，別輕言放棄就行。

無論市場漲跌，每月按時扣款買入，長期下來獲得一個平均成本，等待市場行情到來。

看似平淡無奇，沒有“妙手”，但勝在“按部就班”，不斷積累。

日拱一卒，功不唐捐。

興證全球基金：三次討論投資中的“妙手”和“俗手”

扁鵲，就是圍棋界那些能在關鍵一招中力挽狂瀾、絕境逢生的“妙手”，而他的兩位哥哥，則是每一招都看起來平淡無奇、波瀾不驚的“俗手”。作為“妙手”的扁鵲確實名氣更大，但如果回歸醫學本質，去考量醫者真正對整個人類健康所做出的貢獻的話，作為“俗手”的兩位哥哥卻更勝一籌。

——《從扁鵲三兄弟的故事看投資中的“妙手”和“俗手”》，2023年7月

李昌鎬每一手都只追求51%的進攻效率，而剩下49%用于防守。這種看上去的“俗手”雖然波瀾不驚，但是帶來的是一次又一次擴大的勢力范圍。不少圍棋初學者都力求下出“妙手”，一鳴驚人，迎來種種贊嘆，但是這種“妙手”多數都是畢其功于一役，富貴險中求。如同圍棋一樣，投資比的是長跑，短期的鋒芒并不一定能帶來長期的勝利。股神巴菲特有句名言叫“永遠不要虧損”，與李昌鎬堅持的俗手如出一轍。

——《投資如棋，不得貪勝》，2023年11月

51%的效率，意味著循序漸進、縱容冷靜地攻守兼顧。1%看似微不足道，但二三百手一局棋，對手難于不露馬腳。當然，更難于李昌鎬持續地掌握這1%的火候而讓對手無隙可乘。不求勝而自勝是俗手法則的精髓所在。

——《妙手難覓，俗手易行》，2023年8月（全文可在興證全球基金官網查詢）

財通資管：愛基民心切，我們一口氣寫了五篇高考作文

財通證券資管寫了五篇高考作文。將五個高考作文話題對應到投資當中，總結了許多投資心得。

01全國甲卷《紅樓夢》眾人題名匾額片段

抄作業的三重境界

試問，在剛接觸股票、基金的時候，誰沒抄過作業？相信可以斬釘截鐵回答“我沒有”的投資者寥寥無幾。

一些投資者或是跟風買入基金經理的重倉股，又或是直接拷貝FOF基金的持倉，更有甚者根據身邊朋友推薦、各種股票基金討論群里道聽途說的消息就匆忙下注。無論抄作業的姿勢如何，結果都可想而知。

投資大師彼得·林奇曾說過，不研究基本面就去買股票，就像打牌不看牌，終將失敗。對于投資者來說，“抄作業”可能會一時爽，但未必能夠一直爽。無論是炒股還是買基金，想通過抄作業的方式持續賺錢都是行不通的。

但話又說回來，“抄作業”幾乎是每個投資者從青澀走向成熟的必經之路。

“抄作業”的第一重境界：照搬照抄，直接引用。這就好比《紅樓夢》中主張從歐陽修《醉翁亭記》“有亭翼然”一句中“翼然”二字給亭子題名。這多見于小白投資者。

而第二種境界則是融會貫通、借鑒化用，即類似于“瀉玉”一詞，既借鑒了“瀉出于兩峰之間”中的“瀉”字，但又有所創新。小白投資者進階之后，大概能達到的水平。

而作為成熟投資者，“抄作業”的境界需要更上一層——獨創。他們不僅要了解市場、了解投資標的，更要認清自己，即根據資金屬性、投資目標、風險收益特征等因素，提出一套與之相匹配的資產配置解決方案。

從引進吸收到推陳出新，這是一個合格投資者的自我修養。那么，你現在到了哪一步？

02全國乙卷：跨越，再跨越！

下一個山巔見！

2008年奧運會，到2023年冬奧會，中國以強有力的脈搏兩度令世界贊嘆。可能有投資者會問：為什么國力強大了，股市還在3000點附近踏步？

事實如何呢？我們以兩場奧運會的開幕日為節點（2008.8.8-2023.2.4）看看A股市場的變化：上證綜指期間僅漲29%，但若采用另一個更能反映A股全貌的指數萬得全A，則期間漲幅超過167%，折合年化漲幅10.33%。也就是說，兩次奧運期間，中國股市悄然完成了一次跨越。

身處百年未有之大變局和“兩個一百年”奮斗目標的歷史交匯期，推動中國股市下一次跨越的力量會是什么？

是產業之興。供給側改革下，技術升級、產能出清、并購重組都將加速產業轉型與整合，各行各業將有一批優秀龍頭公司脫穎而出。

是科技之魂。得益于人才儲備、融資資本、基礎設施的共同推動，中國正處在投資驅動向創新驅動的變遷之中，運用科技創新創造需求、滿足需求的行業賽道和公司，盈利可望獲得脈沖式增長。

是財富之聚。房住不炒、資管新規影響了中國居民財富配置走向，加上養老金“第三支柱”政策已在陸續落地，增量資金進場與投資賺錢效應有望形成持續的正反饋，成為推動A股再跨越的資金活水。

在奧運賽場之外，我們也將在資本市場，見證中國國力的崛起，途中會有坎坷與風雨，但轉頭回望，一個又一個山巔已在我們身后。堅定信念，找對方向，下一個山巔，我們再相見！

數據來源：Wind，指數過往表現不代表未來，中國證券市場成立時間較短，上述展示不能作為任何投資推薦。

03北京卷題1：學習今說

保持進化，不設終局

投資中唯一不變的，就是我們一直面對變化的市場。盤點前幾年的市場熱門賽道，有如2023年的電子、2023年的食品飲料和新能源，以及2023年的新能源，正所謂“花無百日紅”，要穿越震蕩的市場持續賺錢是一件非常不容易的事情。

回顧這些產業變遷和投資主線的變化，給我們帶來的啟示是，投資是高強度的長期賽事，不管何種風格的投資，都是對時代經濟發展與產業變遷認知的變現，背后的內核其實是保持與時俱進、不斷迭代的學習能力。

如何持續進行學習，很多投資大師為我們指明了方向，總結下來無外乎兩點：首先，拓展能力圈，站在前人的肩膀上不斷吸納知識，找到適合自己的投資方式；其次，逐漸建立自己的投資體系，在實踐之中不斷總結，在發展之中保持迭代更新。唯有如此，面對市場的喧囂和躁動，我們才能從容應對，在擁抱變化之中贏得長期價值。

04北京卷題2：在線

在線

網絡時代奔涌而來，在線已然開啟了另一個新世界。學習在線，辦公在線，消費在線，服務在線……一切能想象到的聯系似乎都被一張看不見、摸不著的數據網絡“網羅”起來。

基于此，基金投資也愈加便捷。在線申贖，在線了解各類基金知識，甚至在線與基金經理溝通也更加頻繁。但隨之而來的還有投資焦慮，因隨時變動的凈值估算而患得患失的小心臟，因各類“小道消息”而變形的投資動作，每一個基民都在“隨時online”。

但現實是，市場往往在非常短的時間內完成“變動”，幾乎沒有投資者能保證自己反復進行成功的波段操作，頻繁操作也意味著犯錯的。

05 天津卷：尋常煙火，就是最美的風景線

歷經煙火，方得繁華

何謂“煙火氣”？是市井生活，是眾生百態。投資便宛如一趟人生旅程，盈虧起伏，皆是旅途上的煙火氣。如何以平常心處之，是門學問。

資本市場容易讓人過度樂觀，面對成功，人們總喜歡“自我歸因”，無形中將偶然和運氣當成規律，并以此規律用到下一次，但往往下個轉角風景便不同，盈虧可能在一念之間轉變。

經歷過起，便很難承受落。殊不知，低谷本就是人生常態，此時若無法控制心態，那只會讓自己更加狼狽。

我們常說“舍與得”，這是一種人生智慧，在投資中亦如是。投資中，人們往往容易陷入“接飛刀”、“賺快錢”的異想天開，其實學會冷靜地放棄超出能力范圍的事，理智地看待每一次起落，才是最重要的事。

畢竟，在這場旅程中走到最后的人，才能看到更多的風景。

責編：戰術恒