基金概況

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            基金概況

            基金概況


             
            投資基金以其專家理財(cái)、風(fēng)險(xiǎn)控制等優(yōu)勢(shì),深受廣大中小投資者的青睞,在世界金融市場(chǎng)發(fā)揮著越來越重要的作用,投資基金本身亦成為重要的金融產(chǎn)品。在本章,我們將就投資基金的起源、發(fā)展歷程、基金的不同種類以及基金對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用等內(nèi)容作簡(jiǎn)單的介紹。 
            第一節(jié) 基金的起源、發(fā)展和現(xiàn)狀 
            一、 世界基金業(yè)的起源和發(fā)展?fàn)顩r 
            基金是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式,即通過發(fā)行基金單位,集中投資者的資金,由基金托管人托管,由基金管理人管理和運(yùn)用資金,以獲得投資收益和資本增值。 
            作為一種金融投資方式,基金的產(chǎn)生有其社會(huì)歷史條件和社會(huì)需求。首先,居民剩余財(cái)富的增長(zhǎng)是基金產(chǎn)生的最基本的經(jīng)濟(jì)條件。其次,投資技術(shù)的復(fù)雜化和投資的規(guī)模化以及投資方式的社會(huì)化形成了對(duì)投資的專業(yè)化需求。從基金的發(fā)展歷史來看,基金產(chǎn)生于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的資本主義發(fā)展時(shí)期。 
            1、 投資基金的起源 
            18世紀(jì)的產(chǎn)業(yè)革命與海外擴(kuò)張為英國(guó)積累了大量的社會(huì)財(cái)富,使得國(guó)民收入大幅增加,居民儲(chǔ)蓄迅猛增長(zhǎng),國(guó)內(nèi)資金出現(xiàn)過剩的局面。國(guó)內(nèi)存貸款利率較低、投資收益率不斷下降迫使剩余資金在海外尋求投資出路,以實(shí)現(xiàn)資本的保值與增值。基金因之在英國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的全盛時(shí)期產(chǎn)生。1863年,倫敦金融聯(lián)合會(huì)和國(guó)際金融會(huì)社成立了第一批私人投資信托,1867年,蘇格蘭成立的投資信托向股東提供貸款基金,投資于全球各穩(wěn)步發(fā)展的企業(yè)所發(fā)行的有價(jià)證券。1868年的英國(guó)"海外和殖民地政府信托"是第一個(gè)公眾投資信托基金,它以投資于國(guó)外殖民地的公司債為主,總額達(dá)48萬英鎊,信托期限為24年。從該基金的實(shí)際運(yùn)作情況看,投資者得到的實(shí)際回報(bào)率達(dá)7%以上,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于當(dāng)時(shí)3.3%的英國(guó)政府債券利率。 
            19世紀(jì)70年代,受當(dāng)時(shí)債務(wù)危機(jī)的刺激,英國(guó)出現(xiàn)了依據(jù)1879年《英國(guó)股份有限公司法》建立起來的公司型基金,此外,設(shè)立的基金也取消了對(duì)投資者支付事先確定股利的條款。 
            2、 投資基金在美國(guó)的迅速發(fā)展 
            雖然美國(guó)在1893年成立了第一家封閉式基金"波士頓個(gè)人投資信托",但美國(guó)基金業(yè)的真正發(fā)展是在第一次世界大戰(zhàn)后。自1924年組建了第一家開放式互惠基金"馬薩諸塞投資信托基金"的幾年中,美國(guó)基金迅猛發(fā)展,1929年基金資產(chǎn)高達(dá)70億美元,為1926年的7倍多。本世紀(jì)30年代,基金受大蕭條的影響其發(fā)展陷入低谷。1933年,美國(guó)公布了《聯(lián)邦證券法》,1934年公布了《聯(lián)邦證券交易法》,尤其是1940年公布的《聯(lián)邦投資公司法》詳細(xì)地規(guī)范了共同基金的組成及管理要件,為基金投資者提供了完整的法律保護(hù),從而奠定了美國(guó)共同基金規(guī)范發(fā)展的基礎(chǔ)。二戰(zhàn)之后,美國(guó)的共同基金因此出現(xiàn)了高速成長(zhǎng)的勢(shì)頭。 
            3、 投資基金擴(kuò)散到世界各地 
            基金專業(yè)化管理、分散投資的優(yōu)勢(shì)在二戰(zhàn)后很快擴(kuò)散到世界各地。其中,日本1948年頒布了《證券投資公司法》,并于1951年頒布了《證券信托法案》,聯(lián)邦德國(guó)于1957年頒布了《投資公司法案》。本世紀(jì)60年代,很多發(fā)展中國(guó)家開始借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家基金發(fā)展的經(jīng)驗(yàn),基金在發(fā)展中國(guó)家迅速普及。 
            4、 基金的品種、投資者結(jié)構(gòu)深刻變化 
            70年代以來,美元固定匯率瓦解、全球通貨膨脹率上升之后,貨幣基金應(yīng)運(yùn)而生。據(jù)統(tǒng)計(jì),到80年代初,美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金占美國(guó)基金總資產(chǎn)的3/4左右,約為1850億美元,其比例達(dá)到了歷史最高峰。之后,抵押證券基金、高收益?zhèn)稹?guó)際基金、地方政府債券基金等新的基金品種也不斷涌現(xiàn),基金品種不斷豐富。 
            80年代初之后,基金的投資者結(jié)構(gòu)也在發(fā)生深刻的變化。隨著銀行、其他信托機(jī)構(gòu)、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者的資金介入,過去以中小投資者為主的投資者結(jié)構(gòu)開始出現(xiàn)機(jī)構(gòu)化的趨向。 
            二、 世界基金業(yè)的現(xiàn)狀 
            目前,世界基金市場(chǎng)主要集中在美國(guó)、歐盟和以日本為代表的亞太地區(qū)。 
            美國(guó)的基金市場(chǎng)是全球最大的基金市場(chǎng)。美國(guó)共同基金資產(chǎn)1997年增長(zhǎng)27%,達(dá)到4.5萬億美元。其中,投資的資產(chǎn)增值加上作為再投資的股息以及資本利得分配占增長(zhǎng)額的56%。共同基金資產(chǎn)增長(zhǎng)的大部分歸因于升高的股票價(jià)格。在總計(jì)4.5萬億美元的共同基金資產(chǎn)中,股票共同基金的資產(chǎn)值為2.4萬億美元,債券及收入型共同基金的資產(chǎn)值為1.03萬億美元,貨幣市場(chǎng)共同基金的資產(chǎn)值為1.06萬億美元。 
            1997年中期,包括歐洲基金公會(huì)(FEFSI)成員在內(nèi)的19個(gè)國(guó)家的基金總資產(chǎn)相對(duì)于1996年同期總計(jì)增長(zhǎng)了19%,達(dá)到了1.7萬億歐洲貨幣單位,相當(dāng)于1.9萬億美元。其中,股票基金占?xì)W盟基金資產(chǎn)的份額持續(xù)上升,由1992年底的17.4%、1996年底的26%上升為30%的水平,而貨幣市場(chǎng)基金的份額持續(xù)下降,由1992年底的40%下降為24.9%的水平。盡管下降的速率比貨幣市場(chǎng)基金低,但債券基金的份額也有所下降。 
            亞太地區(qū)是世界第三大基金市場(chǎng)。截至1996年底,包括澳大利亞、韓國(guó)、馬來西亞、新西蘭、菲律賓、泰國(guó)和日本在內(nèi)的7個(gè)國(guó)家以及臺(tái)灣地區(qū)、香港地區(qū)投資基金總值為7348億美元。從基金的類型來看,契約型的基金比公司型基金更為常見。從投資基金的規(guī)模來看,經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)的國(guó)家和地區(qū),投資基金的絕對(duì)規(guī)模越大,如日本、韓國(guó)、澳大利亞以及香港地區(qū)的投資基金絕對(duì)規(guī)模超過了400億美元;從新興市場(chǎng)投資基金的組織形式來看,契約型和開放式基金占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì),從投資基金的投向來看,香港地區(qū)、臺(tái)灣地區(qū)和菲律賓的股票基金所占比重較大,達(dá)到50%以上,韓國(guó)和日本的債券基金較為發(fā)達(dá),貨幣市場(chǎng)基金中日本占有較大的比重。  
            三、 我國(guó)基金業(yè)的發(fā)展和現(xiàn)狀 
            我國(guó)基金業(yè)務(wù)起源于80年代末。1987年,中國(guó)新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司與匯豐集團(tuán)、渣打集團(tuán)在香港聯(lián)合發(fā)起了"中國(guó)置業(yè)基金",直接投資于珠江三角洲周邊的鄉(xiāng)鎮(zhèn)高科技企業(yè)。其后,中銀集團(tuán)、中信公司也分別在90年代初在境外募集設(shè)立了基金。 
            我國(guó)基金的真正起步是1991年。1991年8月,"珠信投資基金"和"南山風(fēng)險(xiǎn)投資基金"經(jīng)中國(guó)人民銀行珠海分行批準(zhǔn)設(shè)立;1992年,中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)設(shè)立的"淄博投資基金"是我國(guó)第一家規(guī)范化的公司型封閉式基金。在1992年下半年至1993年上半年,中國(guó)國(guó)內(nèi)出現(xiàn)了投資基金一哄而上的局面。據(jù)統(tǒng)計(jì),截至1993年底,我國(guó)國(guó)內(nèi)共發(fā)行基金73個(gè),總額達(dá)50億元人民幣。1993年下半年起,隨著國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控力度的加大,國(guó)內(nèi)基金的審批也

            處于停頓狀態(tài),基金的發(fā)展進(jìn)入了一個(gè)調(diào)整期。 
            1997年,人們盼望已久的《證券投資基金管理暫行辦法》終于出臺(tái),隨后,5家證券投資基金發(fā)行上市并成功運(yùn)作,中國(guó)基金業(yè)迎來了一個(gè)規(guī)范發(fā)展的新時(shí)期。 四、 基金的發(fā)展對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和證券市場(chǎng)的積極作用 
            作為投資者與證券發(fā)行人之間的金融中介,基金已成為資本市場(chǎng)和信貸市場(chǎng)的重要角色,并對(duì)全社會(huì)長(zhǎng)期資本的形成起到了關(guān)鍵性的作用,這具體表現(xiàn)為以下幾個(gè)方面: 
            1、 在"儲(chǔ)蓄-投資-資本"的轉(zhuǎn)換過程中起著舉足輕重的作用 
            以美國(guó)為例,通過共同基金的凈股票購(gòu)入7年之間增加了13倍,從1990年的130億美元增加到1997年的1850億美元,1997年共同基金已穩(wěn)居股票市場(chǎng)最大的買主地位。實(shí)際上,如果加上封閉式公司型的投資基金和契約型投資基金,則投資基金所購(gòu)買的股票數(shù)量將更大。按照經(jīng)合組織金融統(tǒng)計(jì)所估算的數(shù)據(jù),至1996年底,美國(guó)的投資基金持有美國(guó)上市公司12%的股權(quán),加上養(yǎng)老基金和保險(xiǎn)基金持有的股權(quán),整個(gè)基金業(yè)已持有美國(guó)上市公司股權(quán) 的40%。 
            2、 大大活躍了貨幣市場(chǎng)和短期債券市場(chǎng) 
            20多年來,貨幣市場(chǎng)基金的迅速成長(zhǎng)有力地促進(jìn)了貨幣市場(chǎng)和短期債券市場(chǎng)的繁榮。作為短期商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)、銀行承兌市場(chǎng)、公開市場(chǎng)的主要支撐者,投資基金提供的資金為商業(yè)部門增加了短期籌資的選擇機(jī)會(huì),有效地降低了商業(yè)部門的借貸成本,并使小型和中型商業(yè)單位成為信貸成本降低的直接受益者。 
            3、 在債券市場(chǎng)的活動(dòng)為公司提供了更多的借款機(jī)會(huì)并降低了借款成本 
            1993年,僅美國(guó)的共同基金就購(gòu)買了美國(guó)和其他國(guó)家公司債券發(fā)行總額的將近1/3,這不僅創(chuàng)下了基金行業(yè)的一個(gè)紀(jì)錄,更為全球的公司提供了657億美元的資金。僅從1983至1993年,美國(guó)的共同基金對(duì)全球公司債券的購(gòu)買量就從27億美元增加到657億美元,10年之內(nèi)增長(zhǎng)了20多倍。除公司債券市場(chǎng)之外,投資基金在市政債券市場(chǎng)、抵押貸款市場(chǎng)的活動(dòng)都大大地降低了籌資成本。 
            4、 貨幣市場(chǎng)基金的產(chǎn)生和發(fā)展推動(dòng)了銀行業(yè)的金融革命 
            為了限制商業(yè)銀行的惡性競(jìng)爭(zhēng),美國(guó)國(guó)會(huì)對(duì)商業(yè)銀行存款利率規(guī)定了上限,這就是所謂的Q條例,在貨幣市場(chǎng)基金出現(xiàn)之前,美國(guó)個(gè)人投資者往往難以進(jìn)入貨幣市場(chǎng),獲得高于Q條例的收益。1971年出現(xiàn)的貨幣市場(chǎng)基金投資于商業(yè)票據(jù)、銀行承兌及可轉(zhuǎn)讓定期存單等,只要求很低的最小投資額,從而為個(gè)人投資者從貨幣市場(chǎng)獲得高于Q條例的收益打開了道路。 
            正是由于貨幣市場(chǎng)基金作為新興的金融創(chuàng)新工具對(duì)存款銀行形成了巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力,美國(guó)國(guó)會(huì)才逐步放棄了Q條例,以使存款銀行能向客戶提供有競(jìng)爭(zhēng)力的存款利率。此外,基金介入貨幣市場(chǎng)給存款銀行的利潤(rùn)乃至生存造成了較大的沖擊,導(dǎo)致80年代末美國(guó)國(guó)會(huì)開始放寬對(duì)銀行、證券分業(yè)經(jīng)營(yíng)的限制,諸如JP摩根這樣的銀行開始介入證券行業(yè)。可以說,70年代以貨幣市場(chǎng)基金為代表的基金業(yè)的興起極大地沖擊了傳統(tǒng)的銀行業(yè),競(jìng)爭(zhēng)的壓力導(dǎo)致限制性法規(guī)的取消、銀行業(yè)金融工具的創(chuàng)新以及銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域的擴(kuò)展,從而推動(dòng)了銀行業(yè)的革命。 5、 抵押協(xié)會(huì)擔(dān)保基金加速了資產(chǎn)證券化的進(jìn)程 
            抵押協(xié)會(huì)擔(dān)保基金主要投資于政府國(guó)民抵押協(xié)會(huì)、聯(lián)邦國(guó)民抵押協(xié)會(huì)和聯(lián)邦住宅貸款抵押公司發(fā)行的證券。該基金拓寬了證券化抵押貸款市場(chǎng),為資產(chǎn)證券化的深入準(zhǔn)備了必要的條件。 
            五、基金對(duì)投資者的利弊 
            通過投資基金進(jìn)行投資比較普通投資者直接投資而言,具有集中小額資金發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢(shì)、費(fèi)用低廉、利用基金管理人的專家理財(cái)優(yōu)勢(shì)提高投資效率、控制投資風(fēng)險(xiǎn)、服務(wù)完善等優(yōu)越性,因而投資基金在全球得到了飛速的發(fā)展。但是,投資基金對(duì)投資者也有不利之處。 
            1、 承擔(dān)基金管理人的代理風(fēng)險(xiǎn) 
            由于基金資產(chǎn)是由基金管理人進(jìn)行管理,所以基金管理人的專業(yè)素質(zhì)尤其是職業(yè)道德對(duì)基金的業(yè)績(jī)影響較大。當(dāng)基金管理人利用基金資產(chǎn)為自身或他人謀取利益,而不是為基金投資者尋求最佳投資機(jī)會(huì)時(shí),基金投資者的利益將會(huì)受到損害。 
            2、 基金投資限制 
            基金在進(jìn)行投資時(shí),會(huì)受到諸如投資范圍、投資比例等的限制,投資不如普通投資者自行投資靈活。所以,在行情下跌的時(shí)候,投資基金的表現(xiàn)可能會(huì)比大盤差,而在股市上漲的時(shí)候,基金由于受持股比例的限制,獲利可能趕不上投資者自行投資股票的收益。 
            3、 費(fèi)用 
            投資者通過基金投資,在購(gòu)買基金時(shí)須支付基金銷售費(fèi)用,在基金的日常運(yùn)作中須支付諸如管理費(fèi)、托管費(fèi)等費(fèi)用,這些費(fèi)用會(huì)對(duì)基金投資業(yè)績(jī)起到侵蝕作用。 

            第二節(jié) 基金的類別及對(duì)基金運(yùn)作的影響 
            一、 按組織架構(gòu)劃分:公司型和契約型 
            契約型基金也稱信托型基金,它是根據(jù)一定的.信托契約原理,由基金發(fā)起人和基金管理人、基金托管人訂立基金契約而組建的基金。基金管理公司依據(jù)法律、法規(guī)和基金契約負(fù)責(zé)基金的經(jīng)營(yíng)和管理操作;基金托管人負(fù)責(zé)保管基金資產(chǎn),執(zhí)行基金管理人的有關(guān)指令,辦理基金名下的資金往來;投資者通過購(gòu)買基金單位,享有基金投資收益。英國(guó)、日本和中國(guó)香港、臺(tái)灣地區(qū)多是契約型基金,我國(guó)頒布的《證券投資基金管理暫行辦法》所規(guī)定的基金也是契約型基金。 
            公司型基金是具有共同投資目標(biāo)的投資者根據(jù)公司法組成的投資于各種有價(jià)證券等特定對(duì)象的股份制投資公司。公司型基金通過發(fā)行股份的方式募集資金,是具有法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。基金持有人既是基金投資者又是公司股東,按照公司章程的規(guī)定,享受權(quán)利、履行義務(wù)。公司型基金成立后一般委托特定的基金管理公司管理基金資產(chǎn)。美國(guó)的基金以公司型基金為主體。 
            就兩類基金的共性而言,它們的組成和運(yùn)作均基于"基金管理機(jī)構(gòu)與基金保管機(jī)構(gòu)絕對(duì)分開"的原則,基金管理公司只負(fù)責(zé)基金的管理和操作,不實(shí)際接觸基金資產(chǎn);基金保管人則依據(jù)基金管理公司的指示辦理基金名下的資金往來。 
            基金的組織形式對(duì)于基金的影響表現(xiàn)為: 
            1、 基金法人資格的差異對(duì)基金運(yùn)作的影響 
            契約型基金不具有法人資格,而公司型基金本身就是具有法人資格的股份有限公司。就此而言,首先,公司型基金的組建涉及的方面較多、組建程序較為復(fù)雜;其次,契約型基金投資者之間的聯(lián)系較為松散;再次,公司型基金作為法人在運(yùn)用債務(wù)杠桿方面具有更大的空間和靈活性。最后,契約型基金的設(shè)立與解散均比較方便。 
            2、 基金組織架構(gòu)的層次與投資者地位

            的差異 
            在基金組織架構(gòu)的層次上,與契約型基金相比,公司型基金多了基金公司這一個(gè)層次。此外,基金公司投資者作為公司的股東,有權(quán)對(duì)公司的重大決策進(jìn)行審批,發(fā)表意見,而契約型基金的投資者與基金管理公司是一種信托契約的關(guān)系,對(duì)基金的運(yùn)作通常不具有發(fā)言權(quán)。 
            從我國(guó)目前發(fā)展證券投資基金的政策思路和傾向來看,證券投資基金的募集對(duì)象是個(gè)人投資者。鑒于國(guó)內(nèi)個(gè)人投資者的實(shí)際素質(zhì)和實(shí)際情況,他們往往沒有足夠的知識(shí)和足夠的精力去關(guān)注基金的運(yùn)作,因此,基金公司自身通常并不具備證券投資的能力,而需要委托基金管理公司對(duì)基金的投資進(jìn)行管理。因此,公司型基金在組織架構(gòu)上多了一個(gè)層次,但基金公司的董事會(huì)和股東會(huì)卻徒有其表、無助于改善基金的實(shí)際運(yùn)作。從法律上看,公司型基金四個(gè)關(guān)系人之間形成了三個(gè)獨(dú)立的法律關(guān)系,法律關(guān)系過于復(fù)雜;同時(shí),由于投資人與管理人和托管人并無直接的法律關(guān)系,一旦管理人和托管人損害了投資者的利益,投資人在法律上無法對(duì)它們直接提起訴訟,投資人的利益難以得到有效保護(hù),而契約型基金主體之間的權(quán)利、義務(wù)關(guān)系明晰。此外,公司型基金經(jīng)營(yíng)成本相對(duì)較高。相比起來,契約型基金反而是一種更有效率的組織形式。當(dāng)然,對(duì)于主要投資于未上市公司股權(quán)的產(chǎn)業(yè)投資基金和投資于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資基金,考慮到基金投資的對(duì)象和機(jī)構(gòu)化的投資者結(jié)構(gòu),采取公司型的組織形式更為可取。 
            二、 按是否可以贖回劃分:封閉式和開放式 
            開放式基金是指基金設(shè)立后,投資者可以隨時(shí)申購(gòu)或贖回、基金規(guī)模不固定的基金,封閉式基金是指基金規(guī)模在發(fā)行前已確定,在發(fā)行完畢后和規(guī)定期限內(nèi)規(guī)模固定不變的基金。 
            由于開放式基金隨時(shí)面臨投資者贖回的壓力,使得基金資產(chǎn)相對(duì)封閉式基金來說不穩(wěn)定。基金資產(chǎn)的穩(wěn)定性會(huì)對(duì)基金的投資戰(zhàn)略產(chǎn)生重要影響,如開放式基金的管理人往往需要保留較大份額的流動(dòng)性和變現(xiàn)性較強(qiáng)的資產(chǎn),且投資理念相對(duì)短期化,而封閉式基金則有條件投資于一些變現(xiàn)性相對(duì)較差、投資期限較長(zhǎng)的資產(chǎn)。 
            開放式基金與封閉式基金的另一個(gè)重要的區(qū)別在于基金買賣的價(jià)格形成方式不同,前者的買賣價(jià)格是以基金單位的凈資產(chǎn)為基礎(chǔ),而封閉式基金的買賣價(jià)格取決于市場(chǎng)的供求狀況,存在隨行就市的特點(diǎn)。價(jià)格決定方式的差異決定了基金的市場(chǎng)價(jià)格和基金凈資產(chǎn)關(guān)系的不同,封閉式基金的價(jià)格可能高于基金凈資產(chǎn),也可能比基金的凈資產(chǎn)低,但是隨著封閉式基金到期期限的臨近,基金的價(jià)格會(huì)不可避免地趨近基金的清算值即基金的凈資產(chǎn)。 
            世界投資基金的發(fā)展歷程基本上遵循了由封閉式基金逐漸轉(zhuǎn)向開放式基金的發(fā)展規(guī)律。在基金業(yè)興起之初,封閉式基金是基金業(yè)的主要形式。但是,由于允許投資者隨時(shí)以基金凈資產(chǎn)值購(gòu)買或贖回基金單位,與封閉式基金相比,開放式基金具有三方面的優(yōu)勢(shì):基金投資人通過贖回基金單位的方式能 "用腳投票", 對(duì)基金管理人形成直接的監(jiān)督約束機(jī)制;投資人手中的增量資金流向業(yè)績(jī)優(yōu)良的基金能推動(dòng)基金市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的進(jìn)程,形成對(duì)基金管理人的激勵(lì)機(jī)制(基金管理人的報(bào)酬與基金凈資產(chǎn)掛鉤);基金隨時(shí)公布凈資產(chǎn)值并以凈資產(chǎn)值為基礎(chǔ)交易提高了基金運(yùn)作的透明度,有助于基金的規(guī)范運(yùn)作。因此,隨著金融市場(chǎng)的成熟與金融自由化的深入,開放式基金在二戰(zhàn)以后逐漸成為基金業(yè)發(fā)展的主流。就我國(guó)的情況來看,當(dāng)金融管制逐步放松、基金投資者的投資理念逐漸成熟之后,開放式基金能更好地適應(yīng)基金市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展與快速成長(zhǎng)的要求,開放式基金將成為基金業(yè)發(fā)展的主流。 
            三、 按投資對(duì)象劃分:股票基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金等 
            股票基金以股票為主要投資對(duì)象,是基金主要的投資種類,其具體投資對(duì)象包括普通股和優(yōu)先股(國(guó)內(nèi)目前沒有優(yōu)先股),按其投資風(fēng)格又可細(xì)分為資本增值型、成長(zhǎng)型和收入型。債券基金主要以政府公債、市政債券、公司債券等債券品種為投資對(duì)象,債券基金一般情況下定期派息,除高收益?zhèn)鹜猓瑐鸬娘L(fēng)險(xiǎn)和投資回報(bào)率通常比股票基金低。貨幣市場(chǎng)基金指投資于短期貨幣工具如一年期以下的國(guó)庫(kù)券、商業(yè)票據(jù)、銀行大額可轉(zhuǎn)讓存單等有價(jià)證券的基金。貨幣市場(chǎng)基金的投資風(fēng)險(xiǎn)小,投資安全性和流動(dòng)性高,投資成本低。 
            我們還可以按照基金投資的不同行業(yè)對(duì)基金進(jìn)行劃分,如有專門投資高科技企業(yè)的高科技股票基金,有側(cè)重投資于某一行業(yè)股票的行業(yè)基金。同時(shí),隨著國(guó)際金融市場(chǎng)的逐漸一體化,我們還可按基金投資的不同地域進(jìn)行區(qū)分,如專門投資新興市場(chǎng)證券市場(chǎng)的新興市場(chǎng)基金等。 
            除了上述基金之外,按投資對(duì)象的不同,基金還包括指數(shù)基金、期貨基金、期權(quán)基金、貴金屬基金、認(rèn)股權(quán)證基金等種類。基金業(yè)按投資對(duì)象進(jìn)行細(xì)分,一方面推動(dòng)了專業(yè)分工的深入,從而提高了整個(gè)基金業(yè)的投資回報(bào)率、降低了投資風(fēng)險(xiǎn);另一方面,也給投資者提供了越來越豐富的投資選擇,滿足了不同投資風(fēng)格和風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者多樣化投資的需求。 
            不同投資對(duì)象的基金所占份額受宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)如通貨膨脹、利率以及貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)走勢(shì)的影響而不斷變化。國(guó)際基金業(yè)尤其是美國(guó)基金業(yè)的發(fā)展經(jīng)歷了貨幣市場(chǎng)基金所占份額不斷上升,隨后又逐步下降的過程。70年代以前,美國(guó)的共同基金以投資股票和債券為主。70年代初期,貨幣市場(chǎng)共同基金的產(chǎn)生使小型投資者能參與到短期利率高,過去只有大型機(jī)構(gòu)和有錢人才能進(jìn)入的貨幣市場(chǎng)中來,共同基金的資產(chǎn)分布開始發(fā)生變化。70年代末,隨著短期利率的迅速上升,貨幣市場(chǎng)基金大受歡迎。到了1983年,股票基金占基金總資產(chǎn)的25.2%,債券-收益基金占13.6%,應(yīng)征稅貨幣市場(chǎng)基金占55.5%,免稅貨幣市場(chǎng)基金占5.7%。80年代以后,尤其是隨著90年代股市的高漲,貨幣市場(chǎng)基金的份額開始下降,股票和債券基金的份額開始上升。到1997年,股票基金和債券-收益基金占基金總資產(chǎn)的份額分別為53.5%和23.6%,貨幣市場(chǎng)基金的份額則下降為22.9%。 
            我們應(yīng)當(dāng)注意,基金在進(jìn)行投資時(shí),一定要遵守基金招募說明書中對(duì)投資對(duì)象的限制,即不能超出預(yù)定的投資對(duì)象。這是因?yàn)椴煌顿Y對(duì)象的投資風(fēng)險(xiǎn)程度是有很大差異的,投資者在選擇投資基金時(shí),是根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和基金所約定的投資風(fēng)險(xiǎn)來進(jìn)行決策,如果基金不能遵守對(duì)投資對(duì)象的承諾而隨意投資,基金的投資風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)超出投資者的承受能力,損害基金投資者的利益。
             

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